来源：金融时报
记者：马梅若
在9月24日的国新办会议上，中国人民银行行长潘功胜宣布，为维护我国资本市场稳定，提振投资者信心，在借鉴国际经验以及现有再贷款、央行票据互换（CBS）等工具基础上，人民银行与证监会、金融监管总局协商，创设新的货币政策工具，支持资本市场稳定发展。
具体来看，本次新工具包括证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款两项工具。这也是央行首次设立的支持资本市场的结构性货币政策工具。
“股市是宏观经济的风向标。”有业内人士对《金融时报》记者解释，近期受多重因素影响A股市场表现较为疲弱，对稳定市场预期、提振微观主体信心、实现全年经济社会发展目标形成挑战。本次货币政策工具正是在这样的背景下创设的。
互换便利不会扩大基础货币规模
本次创设的证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司，使用债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从央行获取流动性，例如换入国债、中央银行票据等高流动性资产，将大幅提升资金获取能力和股票增持成立。
《金融时报》记者获悉，互换便利首期操作规模5000亿元。如果经过评估效果好，可能会有第二轮、第三轮。潘功胜表示，“第一期5000亿元，还可以再来5000亿元，甚至可以搞第三个5000亿元。”“互换便利将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。”业内专家对记者解释。记者了解到，类似的互换工具在国内外有不少成功经验。美联储于2008年金融危机期间推出了定期证券借贷便利（TSLF），允许一级交易商使用流动性较差的证券作为抵押，向美联储借入流动性较高的国债，便于在市场上融资，起到了提振市场的效果，2020年疫情期间也再度启用。中国人民银行则是在2019年推出了央行票据互换（CBS工具），允许一级交易商以银行永续债从央行换入央票，改善了商业银行永续债流动性，对帮助银行发行永续债补充资本起到了较好的效果。值得强调的是，互换便利不是直接给钱，不会扩大基础货币规模。根据现行《中国人民银行法》规定，央行不得直接向非银金融机构提供贷款，证券、基金、保险公司互换便利采用的是“以券换券”的方式，既提高了非银机构融资能力，又不是直接给非银机构提供资金，不会投放基础货币。
设立专项再贷款用于回购和增持股票
关于新设立的股票回购增持专项再贷款，《金融时报》记者了解到，该项再贷款旨在激励引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票，对不同所有制的上市公司一视同仁。实际上，在国际市场上，上市公司和主要股东回购和增持上市公司股票的做法是比较频繁的。
具体来看，专项再贷款并非央行直接或间接向企业发放贷款，是通过激励相容机制，引导21家全国性银行在自主决策、自担风险的前提下，向符合条件的上市公司和主要股东发放优惠利率贷款，用于回购和增持股票。有关部门对贷款用途核实确认后，人民银行按照贷款本金的100%提供再贷款支持。首期额度是3000亿元，“如果这项工具用得好，可以再来3000亿元，甚至可以再搞第三个3000亿元。”潘功胜表示。
“党的二十届三中全会要求‘建立增强资本市场内在稳定性长效机制’。”有业内专家对《金融时报》记者表示，本次新工具对稳定资本市场对稳定市场预期、稳定宏观经济具有重要意义。
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责任编辑：秦艺 股票的杠杆原理