智通财经APP获悉，中金公司发布研究报告称，10月18日，央行公告即日起正式启动证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)操作；并于同日与证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利相关工作的通知》(下文简称《通知》)，向参与互换便利操作各方明确业务流程、操作要素、交易双方权利义务等内容。
中长期影响来看，互换便利的落地有利于从机构端为资本市场引入规模化的增量资金进行逆周期调节、同时从情绪角度向市场注入信心并提振活跃度，对维护市场的长期稳定运行发挥重要的积极作用;而对证券公司为代表的互换便利参与机构而言，有助于提升其资本使用效率及中长期ROE空间，其中投资交易能力突出、风险管理水平领先的头部机构料将更为受益。
中金观点如下：
操作灵活、指向明确，有望为金融机构提供高效融资渠道的同时、将流动性精准引入资本市场。根据央行及证监会公开披露信息，互换便利操作要求：1)期限灵活、定价市场化：互换便利中互换期限为1年、但可视情展期，互换费率由参与机构招投标方式确定;2)可用质押品范围广：包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等，同时折扣率根据质押品风险特征分档设置;3)资金投向明确：监管部门规定通过互换便利获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市。
短期上，工具快速落地且机构参与热情高，体现监管部门维持资本市场稳定的决心及良好的机制设置。此次互换便利工具于9月24日首次提出、10月10日决定创设并开始接受金融机构申报、10月18日正式启动，作为创新金融工具从提出到启动经历时长不超1个月。我们认为此次高效落地彰显了监管部门对于稳定资本市场的高度重视。此外，据证监会公告，目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司已有20家(其中券商17家)、首批申请额度已超2000亿元，我们认为机构的积极参与意愿亦体现了此次互换便利的机制设置在聚焦维持资本市场稳定同时、亦兼顾了非银机构的经营利益，通过提升非银机构参与积极性有望为工具实践效果提供有力支撑。
该行指，内地龙头互联网平台，例如阿里巴巴、腾讯和美团，于今年二季度业绩保持了韧性，股价呈现区间震荡。该行覆盖公司的估值中位数持续保持在历史低位(2024/2025财年市盈率9.8倍及9.9倍)。虽然宏观压力尚未消减，但支持性政策的持续推出(例如家电以旧换新)，个股方面的积极进展(例如阿里和云音乐在香港的双重主要上市)仍是正面催化剂。该行对行业持乐观态度，更青睐具有以下特点的公司：第一是稳定的收入增长，通过效率提升和减亏实现稳定或改善的盈利增长；第二是通过现金股息和股份回购提供可见度高的股东回报；第三是估值支撑。
兖煤澳洲首席执行官表示，近年来随著公司从持续降雨影响中恢复，自由流通股增加，公司的市场估值、日均成交量和股东基础显著增加。截至6月30日的12个月内，公司产出超过6,200万吨原煤和3,600万吨权益商品煤，预计今年余下时间的生产率将使公司有望成为澳洲第二大煤炭生产商。
风险
政策执行效果的不确定性、资本市场大幅波动。
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